一、调理原因：计谋后果的预期趋于客不雅。往还博弈和赢利效应轮回往复，往还性资金活跃度落潮。一月下旬被视作国外省略情趣的重要窗口，在此之前投资者作念多意愿受收敛九游体育娱乐网，容易出现过度调理。踏实老本商场预期的力量愈加重要，若能够早发力，有望一本万利。

短期商场延续调理，咱们从两个角度梳理原因：一是，计谋预期出现了三方面下修：1．中央经济责任会议是计谋表述预期的峰值，后续进一步超预期的难度增多。2．短期降准降息时点预期推迟、智高手机补贴力度未达到商场乐不雅预期。3．骤然当今照旧阶段性刺激，补贴阶段和扬弃阶段的商品自己即是强替代效应。是以，骤然数据改善未握续是简单气候，但这也照实使得商场对计谋后果的预期趋于客不雅。二是，12月下旬往还博弈剧烈进度和赢利效应轮回往复。赢利效应下行，往还性资金活跃度退坡。短期调理大部分是主题热度下行后的当然调理。

二、持续看好二月春季行情，主题再活跃：主题关连行业短期性价比已改善。计谋预期有开导空间，“中央经济责任会议定调，两会前便发生变化”是一种过度悲不雅的预期。

产业趋势主题正在酿成强共鸣，新一轮改变高行情仍可期待。赢利效应扩散受阻带来的往还性资金退坡是小波段，二月活跃度可能再度进步。

一月调理幅度仍有省略情趣，但二月再有契机的可见度也在进步。咱们持续看好二月春季行情，主题再活跃：1．主题关连行业的短期性价比已改善。部分主题投资重心二级行业的浮盈浮亏斟酌已回落到-10%傍边，已处于下阈值隔邻。同期各赢利效应斟酌（一皆A股、创业板相对沪深300）、上步履量效应斟酌均已回落至低位，指向短期高性价比。2．短期计谋预期下修，这为后续预期再开导提供了空间。中央经济责任会议详情的计谋导向，延续到两会是皆备大要率。3．产业趋势主题（典型是国内AI、东说念主形机器东说念主）正在酿成强共鸣，机构投资者和往还性资金正在酿成协力。4．保障有增量，但订价影响力尚有限。A股的旯旮资金可能照旧往还性资金。

三、持续看好有产业趋势的科技主题，这是回调中更值得布局的宗旨。国内AI诈骗、机器东说念主、低空经济可能有新一轮改变高行情。高股息短期皆备和相对收益都弱于预期，持续辅导高股息连合市值措置和回购刊出选股，不错增强弹性。

2025年各阶段结构保举不变：春季行情的主要契机来自二月主题再活跃；二季度计谋后果的重要考据期，“两新”和“两重”一样紧迫，热心逆周期鬈曲受益的建筑、建材，房地产；下半年中枢金钱窘境回转，主动措置否尽泰来。

现阶段，供给压力松弛还在半途，需求改善的可见度不高。基于总体基本面窘境回转挖掘投资契机（尽头是传统中枢金钱契机）时机略早。现阶段，值取得调布局的宗旨还主如若有产业趋势的主题。咱们持续看好，国内AI算力和诈骗、东说念主形机器东说念主、低空经济可能有新一轮改变高行情。其中中远期事迹改善可见度较高的个股，短期保握了强势，商场正在选出强势宗旨。这是二月行情的结构重心。

短期高股息皆备和相对收益都弱于预期，咱们以为主要原因是：往还性资金照旧旯旮资金；主题调理最初到位；产业趋势契机强共鸣正在凝合，产生了跷跷板效应。同期，强周期高股息靠近基本面回落压力。后续高股息的投资契机，仍来主要自于踏实老本商场预期发酵。咱们持续辅导，高股息连合市值措置和回购刊出的投资契机弹性更高。

风险辅导：国外经济零落超预期九游体育娱乐网，国内经济复苏不足预期